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山西证券:社融及信贷均不及预期 强监管初现效果

发布时间:2019-12-05 06:15:39 编辑:笔名

山西证券:社融及信贷均不及预期 强监管初现效果 2017-06-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

中国人民银行公布5月份金融数据,当月社会融资规模1.06万亿元(前值1.39万亿元),预期1.19万亿元;当月新增人民币贷款1.11万亿元(前值1.10万亿元),预期1.0万亿元;新增人民币存款1.11亿元(前值0.26万亿元)。

M2同比增长9.6%(前值10.5%),预期10.4%;M1同比增长17.0%(前值18.5%),预期17.6%;M0同比增长7.3%(前值6.2%),预期6.0%。

当月新增人民币信贷与新增社融规模均低于预期。监管整治使得表外业务缩减,非标融资缩量,叠加实体经济未实现真正好转,企业融资需求意愿较弱,信贷规模及社融规模表现乏陈。

点评:

企业债券融资及非标融资大幅下降是5月份社会融资规模下降的主要因素。5月份社会融资规模1.06万亿元(前值1.39万亿元)。新增非标融资289亿元(前值1770亿元),其中,新增委托贷款-278亿元(前值-48亿元),新增信托贷款1812亿元(前值1473亿元),新增未贴现银行承兑汇票-1245亿元(前值345亿元);新增直接融资-1955亿元(前值1204亿元),其中,企业债券融资-2462亿元(前值435亿元)。4月份,监管部门重磅出击,剑指同业。监管部门大力整治同业业务特别是理财产品投向,“三套利、四不当”、资管计划底层资产穿透等文件使得表外同业理财及委外等规模缩小。委外产品存在提前赎回可能性,配置信用债资金量减少,不利于信用债,信用利差走阔,中债企业债(AA+评级及以上企业)收益率持续上升,信用利差走阔挫伤企业债券融资热情。同时货币政策稳健偏中性基调下,央行对市场投放资金处于紧平衡状态。非标通道缩窄叠加委外赎回及信用利差上升使得5月份企业非标融资及债券融资大幅减少。企业主要通过标准化信托贷款来满足资金需求。新增未贴现银行承兑汇票大幅下降也是社融总量下降的一个重要原因。

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